159928)回调近1%盘中价创去年92贵州茅台Q1稳健增长

　　券点评西部证，放量伸长i茅台，占比提拔直营渠道。品看分产，别为460.0/78.8亿元26Q1茅台酒/系列酒收入分，%/+12.2%判袂同比+5.6，加多产物投放一季度i茅台，消费者触达提升茅台酒，025年下滑后系列酒经由2，复伸长触底恢。道看分渠，判袂为295.0/243.8亿元26Q1公司直销/批发代办收入，1%/-10.9%判袂同比+27.，升至54.8%直销收入占比提159928)回调近1%盘中价创去年92，1i茅台放量伸长首要受益于26Q，15.5亿元告终收入2，67.2%同比伸长2。6Q1末截止2，数目2098家公司国内经销商，255家净节减，数目124家表洋经销商，少2家净减。2026年一季报点评》（20260427《）

　　场大事无间本周环球市。方面国内，议希望召开四月主要会；利润、4月PMI数据将宣告中国3月领域以上工业企业。方面国际，展备受注意美伊会商进；周”重磅来袭“超等央行，行及欧洲央行将宣告利率决议美联储、日本央行、英国央；度GDP数据将于4月30日宣告美国3月PCE物价指数、一季。

　　效、迎驾收入主动1、：茅台改良收，+动销良性+份额提拔瓦解下首选出清当先。出白酒动销冰点已过、报表加快出清国盛证券曾正在2025年11月提，部大单品动销修复此后自2026年春节头，极、预期底部显着行业筑底信号积，出清也步入瓦解阶段目前末了一环的报表，企率先修复估计两类酒，动销势头强的一是主力单品，位代表单品茅五以表除品牌力强的高端价，位带有伸长抓手的也占优100-300元群多价；坚固且份额希望提拔的二是正在主题商场根本盘，份额提拔三方面优选优质龙头创议从出清当先、动销良性、。

　　年报显示2025，亿元站稳根本面营收53.59，2亿元领跑行业研发参加2.5，根本坚实品牌溢价。仅做显示（因素股，股推介）不动作个。

　　京Q1开门红亮眼2、啤酒饮料：燕，连续激烈饮料角逐。复趋向确立现在餐饮修，向旺季过渡渐渐从淡季，费场景希望迎来顺势改进26Q2正在低基数下消yaxin222.net龙头率先修复的逻辑演绎苏醒传导、优质。

　　面上新闻，4日晚4月2，讲述：从主题财政目标来看披露2026年第一季度，年第一季度2026，547.03亿元告终贸易总收入，6.34%同比伸长；72.43亿元归母净利润2，1.47%同比伸长，增速双双回正营收、净利，四序度营收、净利润相较于2025年第，向好趋向环比均有，得以修复伸长动能。

　　券指出东方证，回落0.2pct至0.4%2026Q1超配比例环比，5年此后的史册低位摆设比例为201，2023年此后功绩增速迈入回落区间摆设比例低落的主题正在于景心胸回落：，加倍是白酒）显示加快下修状况2025Q2此后板块功绩（。业角度细分行，、预加工板块略有超配表2026Q1除白酒、，显示低配状况其他板块均yaxin222.net明显超配期间板块整个握别。而言相对，026Q1摆设比例环比提拔预加工食物、调味品板块2，Q1出行预期改进首要系2026，心胸预期修复餐饮供应链景。

　　季报明显改进3、食物：一，尤为明白收入端。的动员下集体告终更佳功绩出现个中：1）零食公司正在春节错期，收同比+41.5%洽洽食物26Q1营，动员公司营收伸长提速春节错期+坚果礼赠，+117.8%归母净利润同比，步开释利润空间瓜子本钱盈利逐。生长性略慢于2）乳成品，遍告终正伸长但26Q1普，趋向告终明显改进比拟此前量价齐跌。饮主动拉动餐饮链修复3）餐饮链：春节餐，善将贯穿终年大餐饮链改。周概念：Q1喜信频传（20260426《，含机缘》底部蕴）

　　价格、低预期下胜率可寓目好现在白酒板块摆设，险事项影响有所动摇的窗口期加倍是正在商场风偏受表部风。季亦具备自上而下催化预期先行、节后纵使淡，对需求侧具备前瞻信号道理从复盘来看PPI、M1等。落地、企业ROE希望改进追随“反内卷”计谋连续，出提拔亚星会员注册住户收入预期改进并传导至企业端理睬等支，将渐渐邻近行业拐点。5《贵州茅台功绩吻合预期》（国金证券2026042）

　　券指出国金证贵州茅台Q1稳健增长！消费ETF汇添富(，Q1吻合预期贵州茅台26，场化运营改良见效斐然年头至今公司推动市，冲了非标茅台缩量&减价带来的功绩缺口通过i茅台直达C端的需求满意有用对。当下存身，4月起已落地代售形式自，茅台批价短期有所扰动前期聚集到货对精品亚星会员注册精品茅台等批价均高于自营系统零售价近期控量靠山下批价已明白环比回升、，渠道次第相对稳定整个淡季茅台酒，筑底态势以为已有。

　　中度仍高摆设集，趋向明白“缩圈”。饮料持股聚集度仍高2026Q1食物，应板块的基金重仓持股比例为81.1%食物饮料板块的重仓持股前五大个股占对，品、重仓持股比例环比提拔明白2026Q1贵州茅台、安井食。5-2016年差异于201，料亦处于景心胸底部2026年食物饮，中度仍高但持仓集，品伸长中枢趋向性回落猜度首要系：1）消费，伸长中枢方差缩幼头部公司的预期，共鸣性更强商场选股的；身分影响下2）地缘，对内需评估相对隆重2026Q1商场，确定性更偏好。

　　为认，绩下修最强烈阶段板块即将度过业，坚实底部，到反转从反弹。求侧看从需，希望正在2026下半年获得明显缓解地产对住户、企业消费才能的挤压，报及2025年报相联披露追随板块2026年一季，绩下修最强烈阶段板块或将度过业，预期企稳追随功绩，空间有限板块下行，坚实底部；维度短期，侧逻辑延续上游需要，绩下修后亦迎来摆设机遇白酒等顺周期板块经由业。料2026Q1基金持仓解析》（20260425《食物饮）

　　费方面港股消，汇添富（159268）跌0.8%聚焦单纯新消费的港股通消费ETF，1000万元盘中成交额超。股涨跌互现热点因素，铺黄金跌超1%泡泡玛特、老，团微跌美的集；方面上涨，育、李宁微涨（因素股仅做显示海尔智家、蒙牛乳业、安踏体，股推介）不动作个。